2013年波士顿的一间办公室里，Jeremy Allaire和Sean Neville正在为比特币支付项目Circle Pay编写代码。当时鲜少有人预见，这家初创公司会经历多次业务转型，最终成为市值百亿美元的合规稳定币发行商。
2019年加密寒冬中，Circle做出惊人之举——出售旗下交易所Poloniex，砍掉占营收90%的交易业务。这个被业内称为"断臂求生"的决策，源于其收购的Poloniex市场份额从60%暴跌至不足1%。当时二级市场估值缩水76%的Circle，将全部筹码压在了边缘业务USDC上。
——这步险棋最终改写了行业格局——2017年"94禁令"后，离岸交易所催生了USDT的爆发，但市场亟需合规替代品。Circle与Coinbase合资发行的USDC恰逢其时，其美元1:1储备、定期审计等合规特性，使其在2020年DeFi浪潮中市占率快速攀升至【28%】。
值得注意的是，当其他加密企业追求"大而全"时，Circle反其道行之。剥离所有非核心业务后，USDC发行量在过去12个月激增80%，推动Circle成功登陆纳斯达克。其股价从发行价31美元飙升至200美元，成为加密寒冬后首个创造【6.5倍】回报的区块链上市公司。
更具突破性的是，美国加密友好政策的推进使USDC成为传统金融机构入场首选。截至发稿时，USDC流通量已达【320亿美元】，其合规框架已被Visa等支付巨头采用。这个曾被看作"备胎"的业务，如今贡献了Circle 98%的营收。
从濒临破产到稳定币龙头，Circle的案例印证了加密行业的生存法则：与其追逐风口，不如深耕刚需。当其他项目还在争论"区块链是否需要合规"时，Allaire团队早已用行动给出答案——在纽约梅隆银行的托管金库里，存放着支撑每枚USDC的美元现钞。