2025年8月12日，美国稳定币发行商Circle公布上市后首份财报，USDC流通量达613亿美元，同比增长90%，推动营收增至6.58亿美元。同日，Coinbase二季度财报显示其14亿美元利润主要来自对Circle的投资收益，两家公司围绕USDC构建的共生关系再次成为行业焦点。
Circle与Coinbase的合作始于2018年共同成立Centre Consortium并推出USDC。2023年硅谷银行事件后，双方重组合作关系：Circle全资控股USDC发行权，Coinbase保留股权及收益分成协议。这种架构使Coinbase获得平台USDC储备金100%利息，其他渠道则与Circle五五分成。2024年Circle向Coinbase支付9.08亿美元分成，占其总收入的54.2%。
Circle在《2025 State of the USDC Economy》中明确提出以Circle Payments Network（CPN）替代SWIFT等传统支付系统。目前已有Nubank、Stripe等机构加入CPN网络，该体系通过USDC实现实时全球结算，交易成本低至0.1%以下。数据显示，Circle 99%收入依赖储备金收益，其中90%由贝莱德管理的美国国债组合贡献。
2025年8月1日生效的香港《稳定币条例》要求严格KYC验证，可能限制USDC在港发展。但业内人士指出，合规稳定币的优势在于证券化代币等受监管场景，普通用户仍可继续使用USDC进行DeFi交互。目前Circle已获得欧盟MiCA等46个区域牌照，其流通阶段监控机制不影响钱包间转账。
分析师认为，Circle与Coinbase如同圆规两脚支撑USDC生态：前者专注发行与合规，后者提供流动性和分销渠道。随着CPN网络扩张，这种模式或重塑全球支付格局，但需平衡创新与各地监管要求。正如移动支付倒逼监管改革，稳定币可能再次推动金融基础设施迭代。