Pantera合伙人：以太坊十年淬炼成链上资本市场基础层

以太坊迎来十周年里程碑之际，Pantera Capital合伙人Paul Veradittakit撰文指出，这一全球第二大加密货币已确立其在稳定币、DeFi及代币化资产领域的基础层地位。数据显示，以太坊当前承载着全球近50%的稳定币市值，其生态系统正通过机构资金流入和监管明晰化实现结构性增长。

从ICO热潮到机构标配

2015年上线的以太坊最初因支持智能合约和代币发行功能引发ICO狂潮。Pantera作为早期参与者，通过其ICO基金投资了0x等DeFi协议。如今，该平台已孵化出市值超600亿美元的USDC稳定币，以及处理5450亿美元DEX交易额的Arbitrum二层网络。2023年以来，机构通过ETF和数字资产财库（DAT）持续增持ETH，仅美国现货ETF单周资金流入就达18亿美元。

三大支柱构建价值支撑

Veradittakit认为以太坊当前价格支撑来自三方面：DAT机制持续消耗流通量，SharpLink等机构已累计持有36.1万枚ETH；7月通过的《GENIUS法案》为稳定币提供联邦特许地位；以太坊基金会实施领导层改组与技术路线图加速。这三重因素形成通缩压力，BitMine等企业财库的84万枚ETH持仓更强化了这一趋势。

资本迁移的核心基础设施

在Pantera的投资版图中，以太坊正成为传统资产上链的关键通道。其支持的Robinhood通过Arbitrum发行股票代币，Ondo推动代币化国债市场突破十亿美元规模。Veradittakit强调，随着Morpho等协议将借贷效率提升至10亿美元存款里程碑，以太坊已不仅是开发平台，更是链上资本市场的结算层。

业内人士指出，以太坊的竞争优势在于同时捕获机构需求（通过ETF/DAT）和实际应用（稳定币结算）。尽管面临Solana等竞争，但其在DeFi深度和监管适应性上的积累，使其在Web3与传统金融融合进程中占据核心位置。Pantera等机构的持续布局，预示着以太坊或将在下一个十年继续主导链上资本市场的基础架构演进。