2025年7月，美国国会通过《GENIUS法案》等三项数字货币政策，标志着全球最大经济体对稳定币的监管框架正式确立。该法案要求所有稳定币发行方必须持有100%美元储备，并接受月度审计，同时禁止向持有者支付利息。这一变革将直接影响市值超2500亿美元的稳定币市场，尤其是占据60%份额的USDT和排名第二的USDC。
根据法案条款，到2027年1月，未获联邦批准的稳定币将逐步退出美国市场。Tether面临重大抉择：要么接受透明度要求并设立美国实体，要么放弃这一关键市场。而总部位于美国的Circle则可能借机扩大USDC市场份额，目前其已持有约75%的短期国债和现金储备。法案明确将稳定币定义为新型支付工具，既非证券也非商品，为其发展扫清法律障碍。
国际清算银行此前警告，私人稳定币可能破坏货币单一性并引发挤兑风险。2023年3月USDC短暂脱钩至0.9美元的事件印证了这一担忧。新法案通过强制储备透明度和优先赎回权等条款试图化解这些风险。短期来看，合规要求可能推高美国国债需求，目前稳定币持有者已投资数百亿美元短期国债，约占市场总量的2%。
在新兴市场，USDT日均链上交易量是以太坊的五倍，主要依托Tron网络的低成本优势。2025年稳定币跨境支付规模达723亿美元，在尼日利亚等国家已成为事实上的外汇定价基准。Visa和万事达等传统支付巨头正积极接入稳定币结算网络，PayPal则已推出自有稳定币PYUSD试水市场。
随着美国监管框架落地，银行与科技公司的战略布局成为下一阶段焦点。摩根大通等机构可能推出合规稳定币，而国际清算银行主导的Agorá项目正探索央行与私营机构合作的代币化方案。这场由私营部门主导、公共监管护航的货币实验，或将重新定义全球数字货币竞争格局。