美国加密交易平台Coinbase最新研报显示，2025年下半年数字资产市场将迎来三大关键转折点。随着监管框架逐步明晰、传统企业加速布局以及宏观经济环境改善，加密生态正步入全新发展阶段。
【政策拐点】美国国会近期加速推进《STABLE》与《GENIUS》两项稳定币法案，预计8月前完成立法程序。值得注意的是，新法案首次明确要求发行方维持足额储备金，同时赋予持币人破产优先受偿权。市场分析指出，这或推动全球稳定币市场规模从当前【1.8万亿美元】扩容至2026年的【3.5万亿美元】。
更具突破性的是，众议院提出的《CLARITY法案》正尝试破解长期困扰行业的监管难题。该方案创新性地采用"数字商品"与"投资合约"二元分类体系，由CFTC与SEC联合制定实施细则。某参议院幕僚透露："这种协同监管模式比FIT21法案更符合当前市场复杂性"。
【数据聚焦】截至6月，全球228家上市公司合计持有82万枚比特币，其中28家采用杠杆持仓策略。Galaxy Digital监测显示，这些"加密重仓股"未偿债务主要集中于2029-2030年到期，短期抛压风险可控。
——这波企业进场潮与会计规则变更直接相关——2024年12月生效的FASB新规允许按公允价值计量加密资产，彻底改变了此前"只计减值不计增值"的财务处理方式。不过业内人士提醒，部分以加密资产为核心业务的上市公司(PTCV)存在主动减持风险，可能引发市场连锁反应。
亚特兰大联储GDPNow模型显示，美国经济增速从5月初的1%跃升至6月的3.8%。这种超预期复苏使"衰退论"支持者占比从年初的67%骤降至当前【22%】。Coinbase研究院认为，即便出现技术性衰退，资产价格也很难回落至2024年低位。
值得关注的是，30年期美债收益率5月触及5.15%的二十年高点，这种"陡峭化"趋势反而强化了比特币的避险属性。某华尔街交易主管表示："当市场开始质疑美元信用时，加密资产正成为新的价值储存选项"。
SEC面临约80项加密ETF待审提案，包括多资产指数基金、实物申购机制等创新品种。其中Bitwise等机构提交的宽基产品最快7月2日获批，而纳入质押功能的ETF则需等待10月最终裁定。
【市场影响】彭博分析师指出，实物申购机制将缩小ETF价差至【0.3%】以内，相较当前2%的买卖差价显著提升流动性。但山寨币ETF可能面临更严审查，某SEC前委员透露："单一代币产品需要更完善的市场监督机制"。
——这份报告特别强调监管与企业需求的双轮驱动——在宏观经济不发生重大逆转的前提下，比特币或延续当前上升通道，而山寨币表现将更多取决于个别项目的技术突破与合规进展。