张礼卿解读稳定币与RWA：全球监管新规下的机遇与挑战

2025年7月18日，由鸿儒金融教育基金会联合中央财经大学、清华大学主办的"2025鸿儒全球金融治理论坛"在深圳召开。中央财经大学国际金融研究中心主任张礼卿教授在开幕演讲中，针对稳定币与真实世界资产（RWA）的监管动态、市场影响及发展前景进行了深度剖析。

全球监管框架加速成型

张礼卿指出，2025年5月香港《稳定币条例》与美国《天才法案》的相继落地，标志着全球稳定币监管进入新阶段。数据显示，当前市值2350亿美元的稳定币市场中，90%以上仍服务于加密资产交易，跨境支付等实体经济应用占比不足10%。监管趋严可能导致80%发行机构退出，摩根大通已将2028年稳定币市值预期从1万亿美元下调至5000亿美元。

技术优势与风险并存

演讲强调，稳定币通过区块链技术实现"支付即清算"，跨境支付效率较传统渠道提升90%以上。但国际清算银行（BIS）报告指出，稳定币在货币单一性、弹性及完整性方面存在固有缺陷。2022年UST崩盘、2024年阿根廷银行冻结事件等案例，暴露出脱锚风险与系统性金融隐患。

美元霸权与人民币机遇

针对美国财长贝森特"稳定币将强化美元地位"的论断，张礼卿认为短期可能缓解美债压力，但长期或加剧美元贬值风险。对于中国而言，尽管境内加密资产交易尚未合法化，但离岸人民币稳定币在海南、上海自贸区等地的试点值得探索。香港合规稳定币的发展，将为内地积累重要经验。

RWA：230亿美元市场的合规挑战

在RWA领域，全球规模已从2023年的50亿美元跃升至2025年的230亿美元。国内目前仅限联盟链试点，如协鑫能科光伏资产RWA等项目通过蚂蚁链在香港募资。张礼卿建议，监管部门需加快建立RWA通证发行标准，在风险可控前提下拓宽企业跨境融资渠道。

本次论坛揭示，在跨境支付效率提升与金融风险防控的双重诉求下，稳定币与RWA的健康发展必须建立在全球协同监管的基础之上。香港与海南等地的先行先试，或将成为观察中国参与这一变革的重要窗口。